万亿科技企业遭遇突发调查风险

10月12日早盘，工业富联和立讯精密这两家市值庞大的AI服务器供应链公司股价低开。工业富联的开盘价为54元，较上周五下跌了3.69%，盘中一度跌幅超过6%，上午报53.25元，跌幅5.03%，市值达到1.06万亿元。立讯精密则低开2.08%，在盘中短暂回升后又重新下滑，上午报46.61元，跌幅2.06%，市值为3609亿元。这一波股市波动源于海外消息。美国当地时间10月9日，美国国际贸易委员会（ITC）决定对特定垂直供电系统及其组件进行337调查，案号为337-TA-1526。该调查依据美国1930年关税法第337条，主要针对进口产品涉嫌侵犯美国知识产权的情形。原告是美国电源制造商Vicor，涉案的专利为US 10,903,734，主要涉及数据中心供电架构的VPD垂直供电技术。一旦ITC认定有侵权行为，将可能采取限制措施，将相关产品挡在美国海关之外，这对以北美为主要市场的服务器供应链影响尤为显著。

然而，立案只是调查的起点，后续过程包括证据收集、开庭、初裁等，通常需要一年以上时间。两家公司均表态，强调涉案产品尚处于验证阶段。立讯精密在10月10日晚间发布公告，指出相关产品尚未实现量产，预计不会对当前的生产经营造成重大影响，并表示已组成专门团队研究有关专利。工业富联在10月11日宣布，相关产品同样处于内部评估阶段，表示将依法保护自身权益。

往年类似案例为我们提供了参考。2019年，韩华Q-Cells对中国光伏企业发起的337调查中，2020年ITC裁定隆基和晶科等公司未构成侵权。立讯精密公告中提到，Vicor此前也曾多次围绕数据中心电源技术发起类似调查。这次争议主要集中在VPD技术上。随着AI芯片功耗的快速上升，单颗GPU的供电电流接近千安，传统的供电方式面临极限。VPD技术通过将稳压模块放置在处理器背面，使电流以垂直方式穿过芯片，从而降低能耗。 南宫娱乐

从更大的框架来看，供电技术正在由低压直流向高压直流发展。根据预测，到2030年，VPD市场预计将达到81亿美元，谁能在这一技术级别获得客户认证和专利话语权，谁在下一代AI服务器市场中就能够占据有利位置。Vicor此时运用337调查，实际上是在争夺标准定义的关键时机。

就短期财务影响而言，立讯精密的上半年营业收入为1745.04亿元，同比增长40.16%，净利润为78.43亿元。尽管其电源产品线涉及多类电源，对此次调查中的产品收益占比不高，且相关产品仍在验证阶段。工业富联的主业依旧是服务器代工与通信设备，调查本身并不等于侵权确认。337调查证据收集难度大且耗时，一切确凿的信号需等待ITC的初步裁定以及被诉方名单的变化。一旦调查继续推进，相关产品是否能进入美国市场将直接影响客户的订单安排。终端品牌客户往往会指定元件供应商，若需规避风险，选择已获授权或不涉诉的供应商是可行方案。客户是否愿意为供应链的不确定性支付额外费用则成了一个关键因素。

总的来看，无需将此次程序性调查解读为重大利空，事件引发的股价波动往往伴随情绪放大。在初裁结果未出之前，股价很可能会在信息真空期内反复波动。在投资布局前，有必要理清自己所押注的究竟是这场专利争议的结果，还是AI电源领域本身的市场潜力。 南宫娱乐